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盈利和估值双升促进股市长牛，A股将从交易型走向配置型。我们在《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》、《牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》等多篇报告中指出，19年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市，目前A股估值较低，往后看基本面回升叠加政策面偏暖，市场有望迎来牛市第二阶段上涨。拉长时间看，我们认为这次牛市的形态或许和以往有所不同，A股可能类似1980年代后的美股出现一轮长牛。美股在1982-2000年间出现过一波接近20年的长牛，期间道指年化涨幅17%，累计上涨约15倍。背后的原因1980年代美国通过养老金等制度改革推动长线资金入市，机构投资者在股市中的占比提高，促使美股从交易型市场走向配置型市场。与美股的配置型市场不同，A股现在还是一个交易型市场，特征有三：一是机构投资者占比低，19Q3我国股市中机构投资者（不含中央汇金等）持股市值占总市值比重为15%，占流通A股市值的比重为15%，占自由流通市值的比重为27%，相当于美股1970年以前的水平；二是振幅和换手率高，A股过去十年上证综指的年振幅平均值为42%，而美股的道琼斯指数年振幅十年均值从1944年至今一直在40%以下波动。换手率方面，2018年全部A股的换手率为367%，远高于美股109%的换手率，而其中权益类公募基金的年度换手率为290%，也远高于美股权益类基金32%的换手率；三是A股中配置资金的力量也较弱，截止2018年我国跟踪指数的基金（被动指数型+ETF）规模占权益类基金比重为34%，仅相当于美股六年前的水平。展望未来，我国将进入股权融资大发展的时代，配置资金不断入场促使机构投资者发展壮大，市场振幅和换手率将逐步下降，A股也将从交易型市场逐步走向配置型，市场迎来长牛。

在冲击港股市场前，九毛九完成了一系列的股权转让。2018年5月17日，大雄风投资向拉萨荞掌贵转让其于广州九毛九的全部股权（2.3535%），代价为约2820万元（经订约方公平磋商后厘定），其后于2019年4月15日结算。同日，拉萨荞掌贵向高德福转让其于广州九毛九3%的股权，代价为约3600万元（经订约方公平磋商后厘定），其后于2018年8月16日结算。此次股权转让，九毛九的估值由11.98亿元至12亿元。企查查数据显示，拉萨荞掌贵的大股东为九毛九创始人管毅宏，其持股比例为99.50%。

交银国际董事总经理洪灝用了一图清晰表明了这一刻的重要意义。“30年来，十年美债收益率第一次突破200月移动平均。上一次突破是1987/09/30，1987/10/19‘黑色星期一’前夕。”收益率3.2%，突破200月移动平均线，从技术指标来看，意味着美债30年牛市彻底终结，美债收益率将持续进入攀升的节点。此前，美国新“债王”冈拉克就认为，一旦美国长期国债收益率突破3.25%，美债收益率将持续维持在3%上方，“这一水平上方，将成为游戏规则改变者。”

N姐面临的问题是，如何才能找到100个跟N姐一样能对市场有兴趣的人，而海底捞这方面也是相同，如何才能培养出100个甚至1000个合格的店长。这时候不得不让人对张勇拍手叫好，海底捞从最朴素的中国古老智慧中找到了新的答案，那就是依靠师徒制，依靠传帮带，并且通过利益分配机制，让每个店长具有强大动力去培养跟他一样能力的店长。

5月22日，碧桂园以14.01亿元竞得位于洛阳市洛龙区的100亩土地，成交楼面价7005元/平方米，溢价率133.5%，创下近年来洛阳土拍总价的新高。土地市场的热度将会对未来的房价产生何种影响？以深圳为例，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，深圳本身受稀缺性和供求关系等影响，土地起拍价格上升，可能会对后续房价有一定影响。

数据公布后，英镑升至两个月高点，对英国央行在2019年年中前再次加息的预期升温。接受彭博调查的经济学家此前给出的预测中值显示，8月份通胀率放缓至2.4%。但事实上，它升到了2月以来的最高水平。上行压力主要来自娱乐和文化部门，其价格上涨了3.6%，为2010年以来最大涨幅。